제약회사 파마리서치가 추진 중인 인적분할을 둘러싸고 중복 상장 논란이 일고 있는 가운데, 소수주주인 머스트자산운용이 지배주주의 장남이 창업한 VR·XR 업체 ‘픽셀리티’를 둘러싼 추가적인 지배구조 우려를 제기하고 나섰다.

머스트운용은 2일 공개서한을 통해 “파마리서치의 중복 상장 계획은 이미 시장의 우려를 산 사안이며, 회사가 내놓은 답변도 설득력을 갖추지 못했다”며 “그보다 더 심각한 문제는 지배주주의 장남이 실질적으로 운영하는 회사가 계열사로부터 수상한 형태로 일감을 받고 있다는 점”이라고 지적했다.

머스트운용에 따르면 파마리서치 지배주주 정상수 의장의 장남인 정래승 이사가 설립한 '픽셀리티'는 최근 파마리서치 본사 및 자회사 튜링바이오와 잇따라 용역 계약을 체결해왔다. 그중에는 재활 의료기기 개발을 포함한 주요 R&D 과제가 포함돼 있었다.

문제는 이 회사가 어떤 지분 구조를 가졌고, 용역 계약이 어떤 평가 절차를 거쳤으며, 계약 규모가 얼마인지에 대한 정보가 전혀 공개되지 않았다는 데 있다. 머스트운용은 “현 상황은 전형적인 ‘일감 몰아주기’의 가능성을 내포하고 있으며, 향후 파마리서치가 지주회사 체제로 전환되면 이 문제가 더 심화될 수 있다”고 우려했다.

특히 머스트운용은 이번 인적분할이 완료되면 지배주주의 지분율이 기존 30%대에서 60% 이상으로 올라가 일반 주주의 견제력이 반으로 줄어들게 된다고 강조했다. 이는 장기적으로 특정 인물 및 계열사의 영향력을 크게 확대시킬 수 있다는 점에서 주주 가치 훼손으로 직결될 수 있다.

현재 파마리서치는 대표 제품 '리쥬란'으로 대중적 인지도를 얻으며 안정적인 실적을 유지하고 있다. 하지만 지난달 중순 인적분할 및 재상장 계획을 공시한 이후 주가는 약세를 면치 못하고 있으며, 소수주주들 사이에서는 “회사의 실체가 지배구조 속에서 훼손되고 있다”는 비판이 제기되고 있다.

이번 공개서한을 통해 머스트운용은 파마리서치에 △픽셀리티와의 계약 내역 공개 △지배주주 일가의 회사에 대한 이해 상충 방지 대책 △지주사 전환 후 지분구조 변화에 따른 주주 권리 보호 방안 등을 명확히 해명하라고 촉구했다.

파마리서치 측은 아직 머스트운용의 질의에 대한 공식적인 입장을 내놓지 않은 상태다. 업계는 이 같은 논란이 장기화될 경우 인적분할 추진 자체에 제동이 걸릴 가능성도 배제할 수 없다는 전망을 내놓고 있다.

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